招商证券:2019年一季报解读:金融科技与企业服务表现亮眼,QQ微信合并月活突破11亿

3)核心运营数据看,微信QQ在相当高基数下依然保持稳定增长,QQ月活8.2亿(YOY+2.2%,QOQ+2%);微信月活11.1亿(YOOY+6.9%,QOQ+1.3%);此外收费增值服务订购...

招商证券5月19日发布对腾讯控股的研报,摘要如下:

事件:

北京时间2019年5月15日,腾讯控股(0700.HK)发布2019Q1业绩报告。2019Q1,腾讯实现营业收入854.65亿元,同比增长16%,环比增长1%,低于彭博一致预期3.66%。归母净利润272.1亿元,同比增长17%。Non-GAAP归母净利润为209.30亿,同比增长14%,环比增长6%,高于彭博一致预期4.52%。

评论:

1、核心结论:1)整体而言,2019Q1公司营收略低于预期,但是经调整后净利超出预期。2)各项业务看,游戏业务同比微降,但是预计《和平精英》上线后会有改善;广告业务同比增长25%,其中媒体广告同比增长5%,社交及其他广告同比增长34%,受宏观经济影响增速均有一定下滑;但是从本季度开始,公司独立分拆出“金融科技及企业服务”(包含之前归属于其他业务旗下的支付、理财等金融科技服务&云服务其他面向企业的活动(如智慧零售)),收入同比增速43.5%,成为一大亮点,公司重视程度非常高已经成为收入增长新引擎。3)核心运营数据看,微信QQ在相当高基数下依然保持稳定增长,QQ月活8.2亿(YOY+2.2%,QOQ+2%);微信月活11.1亿(YOOY+6.9%,QOQ+1.3%);此外收费增值服务订购账户在腾讯视频和腾讯音乐带动下增加,达到1.7亿(YOY+12.5%,QOQ+3.2%),腾讯视频订购账户数达到8900万(YOY+43%,QOQ基本持平)。

2、Q1业绩摘要:总收入:2019年Q1为854.7亿元,同比提升16%,环比增加0.7%;毛利:2019年Q1为398.2亿元,同比提升7.5%,环比增加13.3%;毛利率为46.6%,同比上升7.5个百分点,环比上升13.3个百分点。经营盈利:2019年Q1为367.42亿,同比上升19.7%,环比上升112.5%;期内盈利:2019年Q1为278.56亿,同比增长16.2%,环比增长98.6%;归母净利润:2019年Q1为272.1亿元,同比增长16.8%,环比增长91.2%;non-gaap归母净利润为209.3亿,同比增长14.3%,环比增长6.1%3、Q1单季度业务结构:金融科技与企业服务同比增长44%,社交及其他广告收入同比增长34%,网游受新游戏发布减少同比微跌1%1)增值服务:2019Q1增值服务收入489.74亿元,同比增长4.47%,占总收入比重为57.3%,较去年同期下降6.45个百分点。其中:1.1网络游戏:2019Q1收入285.13亿元,受新游戏发布减少影响同比微跌1%,环比增长18%。

其他重要事项

2019Q2众多新产品、内容发布,表现值得期待。

1)游戏:公司已经并还将发布多款中度至重度游戏,这些游戏涵盖动作类、角色扮演类、模拟策略类及战术竞技类,其中由宣布内测结束的爆款手游《绝地求生》改编并取得版号的游戏《和平精英》于5月8日开始公测,根据AppAnnie数据,公测首日《和平精英》在所有游戏分类App下在中国排名第2,其变现能力值得期待。此外,海外游戏(如《堡垒之夜》、《PUBGMOBILE》)推出季度通行证,有助于促进用户活跃度、付费率及游戏收入的增长,部分中国热门手游(如《穿越火线手游》、《王者荣耀》、《QQ飞车手游》的季度通行证也正处于早期试验阶段。

2)视频:长视频节目《创造101》第二季《创造营2019》于2019年4月首播,截至5月15日已发布的6期集均播放量超2.8亿次。

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